文/陳康亮

　　近日召開的國務(wù)院常務(wù)會議研究促進政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展政策舉措，指出要構(gòu)建科學高效的管理體系，突出政府引導和政策性定位，按照市場化、法治化、專業(yè)化原則規(guī)范運作政府投資基金，更好服務(wù)國家發(fā)展大局。

　　政府投資基金未來如何運作？怎么投？有了更明確的信號。

　　以政府投資有效帶動社會投資

　　南開大學金融發(fā)展研究院院長田利輝在接受中新社國是直通車采訪時表示，此次國常會提出推動政府投資基金高質(zhì)量發(fā)展，主要是為了貫徹落實中央經(jīng)濟工作會議的決策部署，通過政府投資基金帶動社會投資。

　　日前召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，加強財政與金融的配合，以政府投資有效帶動社會投資。

　　公開資料顯示，政府投資基金是指由各級政府通過預算安排，以單獨出資或與社會資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場化方式，引導社會各類資本投資經(jīng)濟社會發(fā)展的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金。

　　據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，截至2023年，中國累計設(shè)立政府引導基金2086只，目標規(guī)模約12.19萬億元，已認繳規(guī)模約7.13萬億元。

　　“政府投資基金通過投早、投小、投長期、投硬科技，已成為支持戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的重要力量?！碧锢x說，政府投資基金能為企業(yè)提供更持續(xù)穩(wěn)定的資金來源，對企業(yè)走好從原始創(chuàng)新到成果轉(zhuǎn)化這段“從0到1”的路程至關(guān)重要；還能協(xié)同多部門將技術(shù)、信息、人才等服務(wù)與資金“打包”投入企業(yè)，全方位呵護種子期、初創(chuàng)期、成長期等科技型企業(yè)的成長。

　　以國家中小企業(yè)發(fā)展基金為例，根據(jù)官方7月披露的數(shù)據(jù)，該基金規(guī)模為357億元，累計投資42個子基金，幫助已投項目新增股權(quán)融資超過4800億元，投資種子期、初創(chuàng)期成長型中小企業(yè)1200多家，金額占比達到70%以上。

　　在星圖金融研究院副院長薛洪言看來，作為典型的耐心資本，政府投資基金可以發(fā)揮逆周期調(diào)控效果，避免資金大起大落對新興產(chǎn)業(yè)的負面沖擊。當前，中國金融資源配置依舊以商業(yè)銀行體系為主體，很難高效適配新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，需要更好發(fā)揮包括政府投資基金在內(nèi)的創(chuàng)投基金作用。

　　鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗

　　針對國常會提出的“構(gòu)建科學高效的管理體系”，田利輝認為，科學高效管理體系的特點是市場化、法治化、專業(yè)化。政府投資基金要按照市場規(guī)律運作，優(yōu)化募資機制，實現(xiàn)社會資本收益與風險對等，增強基金吸引力；要規(guī)范運作、依法行事，確?；疬\作的合法性；要提升基金管理水平，通過改革完善考核機制，提升基金管理的專業(yè)性。

　　粵開證券首席經(jīng)濟學家羅志恒認為，政府投資基金既有政策上的目標約束也有市場收益的訴求，使其在實際運作過程中存在資金募資困難、市場化不足、專業(yè)人才缺乏、可投標的物缺乏、退出渠道不暢等問題。解決以上問題的核心在于厘清政府與市場的邊界，將基金運營中的市場問題交給市場解決。

　　國常會還提出，要發(fā)展壯大長期資本、耐心資本，完善不同類型基金差異化管理機制，防止對社會資本產(chǎn)生擠出效應(yīng)。要健全權(quán)責一致、激勵約束相容的責任機制，營造鼓勵創(chuàng)新、寬容失敗的良好氛圍。

　　對此，田利輝認為，差異化管理機制的關(guān)鍵在于，根據(jù)應(yīng)用場景的不同，區(qū)分純政策型和收益性質(zhì)的基金，并實現(xiàn)不同的管理機制。這需要明確基金的功能定位，采取更加科學高效的管理機制。

　　薛洪言指出，科技創(chuàng)新的特征是高風險、高回報，從結(jié)果上看，失敗率遠高于成功率。只有寬容失敗，才能真正鼓勵創(chuàng)新。就創(chuàng)投基金來說，寬容與開放的文化是成功的前提，重點要優(yōu)化考核與問責機制，建立盡職免責機制，更注重過程導向，避免單純以結(jié)果論英雄。