債市行情火熱,“債?!睍掷m(xù)多久?
文/夏賓
國債近期表現(xiàn)強勢,過去一個月內(nèi),10年期國債收益率相繼跌破2.0%、1.9%、1.8%,并一度逼近1.7%,由此帶來債券基金瘋狂上漲,凈值水漲船高。
國債表現(xiàn)為何如此強勢?“債?!睍掷m(xù)嗎?
債市行情火熱
從11月18日起至今,中國10年期國債收益率一路突破,尤其進入12月,收益率在歷史首次跌破2%后不斷刷新低。
在國債收益率快速下行的情況下,債券市場出現(xiàn)大漲,30年期國債期貨、10年期國債期貨、5年期國債期貨等均創(chuàng)歷史新高。拉長時間看,今年以來30年期國債期貨已累計上漲超15%,10年期國債期貨的漲幅也超過5%。
本就在今年表現(xiàn)強勁的債券基金,也于近期開始快速上漲。Wind數(shù)據(jù)顯示,6905只有數(shù)據(jù)統(tǒng)計的債基中(不同份額分開計算),3250只在12月16日創(chuàng)下凈值歷史高點。
整體看,年內(nèi)債券基金整體平均收益率超過4%,因近期債市表現(xiàn)更為強勁,上千只債基收益率超過5%。
對于上述債市行情,光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華認為,主要是因為穩(wěn)健貨幣政策偏松,機構(gòu)對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)配置需求旺盛。此前,海外政策轉(zhuǎn)向降息周期,國內(nèi)降息寬松政策預(yù)期也對債市構(gòu)成助推。
在中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明看來,近期長債收益率下破年內(nèi)新低,主要邏輯可能在于地方債發(fā)行情緒較好、資金面相對寬松以及股市外溢影響的緩解。
他提到,債券投資近期機遇還來源于跨年行情啟動。2019年以來,債市跨年行情逐漸形成規(guī)律,10年期國債收益率在年末均有下行,今年跨年行情規(guī)律仍在延續(xù)。
這一方面是由于保險等配置型資金在年末選擇提前配置,另一方面則是其他機構(gòu)博弈上述配置行為,加劇了搶跑效應(yīng),最終在年末推動長債和超長債利率下探。
“債?!睍掷m(xù)嗎?
“利率大幅下行使得債券投資者既興奮又焦慮。興奮的是今年債券產(chǎn)品盈利很高,焦慮的是在利率水平越來越低的今天,未來盈利難度明顯提升?!敝薪鸸竟淌辗治鰩熽惤『阏f。
這一波“債牛”還能持續(xù)多久?
鵬華基金混合資產(chǎn)投資部副總經(jīng)理、基金經(jīng)理汪坤表示,在降息周期中,預(yù)計債市仍會維持偏強格局,但是考慮到目前點位略偏低,走勢或有波折。
還應(yīng)看到,貨幣政策對不同市場的傳導(dǎo)效率存在差異。市場人士分析稱,今年以來債券市場多次表現(xiàn)出超預(yù)期調(diào)整的特征,近期債市市場收益率下行速度快,其他市場利率并沒有降得這么快。貨幣政策“適度寬松”的表態(tài),長期看有助于推動經(jīng)濟持續(xù)回升向好,促進物價合理回升,基本面向好對債券收益率有向上影響。
周茂華向記者表示,從趨勢看,9月下旬一攬子增量政策出臺以來,社會預(yù)期明顯扭轉(zhuǎn),隨著國內(nèi)繼續(xù)加大逆周期調(diào)節(jié)政策,經(jīng)濟復(fù)蘇有望加快。考慮國內(nèi)消費和內(nèi)需復(fù)蘇、供需趨于平衡、物價穩(wěn)步回升、明年政府債券供給增加等因素,疊加海外通脹的可能性,國內(nèi)也需要留意利率下行空間。
針對資金大量涌向債券市場,中國央行今年曾多次向市場“喊話”,提示長期國債收益率風(fēng)險。央行行長潘功勝對此表示,央行對長期國債收益率作風(fēng)險提示,與市場加強溝通,是為了遏制羊群效應(yīng)而導(dǎo)致長期國債收益率單邊下行可能潛藏的系統(tǒng)性風(fēng)險。
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